Во Владивостоке презентовали топ инвестиционных идей на 2025 год. Ведущие эксперты банковской отрасли поделились прогнозами по ключевым макропоказателям, обсудили перспективы рубля и иностранных валют, а также обозначили подходы к формированию диверсифицированных портфелей.
По оценкам аналитиков, рынок в первой половине года развивался под влиянием ожиданий смягчения денежно-кредитной политики Центробанка, а также надежд на улучшение геополитической ситуации.
При этом эксперты скорректировали ожидания по ключевым макропоказателям. Темпы роста экономики, по их оценке, замедлятся: прогноз ВВП на 2025 г. на уровне 1,7%. Это практически вдвое ниже значений 23-24 гг (4,3% г/г). Инфляция снижается, но сохраняются факторы, которые могут развернуть тренд: рост цен на нерегулируемые услуги, ускорение кредитования и возможное ослабление рубля.
Ключевая ставка, по прогнозу экспертов, к концу года снизится до 16%, однако далее резкого смягчения денежно-кредитной политики ждать не стоит — относительно высокие уровни сохранятся. Тем не менее, на этом фоне внимание участников рынка смещается от фондов денежного рынка к облигационным фондам, ожидая роста цен долговых бумаг с фиксированной доходностью.
Инвестиционный консультант ВТБ Мои Инвестиции Ярослав Лазарев отметил, что сейчас стоит обращать внимание на «длинные» облигации в рублях и участвовать в первичных размещениях долговых бумаг. По его словам, с начала 2025 года банк фокусировал внимание клиентов на постепенном увеличении доли длинных бумаг в портфелях — начиная с 25% до 75%. Эта стратегия принесла высокую доходность — до 40% годовых и до 20% в абсолютных значениях. Лазарев отметил, что ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки поддерживает интерес к таким инструментам.
«Смена настроений началась в конце 2024 года, когда ставка остановилась на значении 21% и поступающие данные по темпам роста кредитования начали давать осторожный оптимизм, поэтому мы акцентировали внимание на «длинных» ОФЗ и увеличивали дюрацию портфелей. Те, кто придерживался этого подхода, получили очень хорошие результаты», — сказал Ярослав Лазарев.
Интересной для инвесторов остается и стратегия участия в новых размещениях облигаций: эмитенты часто дают премию к вторичному рынку, что позволяет зарабатывать дополнительно. Так, с июня простая стратегия участия в первичных размещениях облигаций, а затем и удержание бумаги в течение 5 торговых сессий, позволяла за счет роста цены облигаций зарабатывать в среднем 1,16% с каждой сделки дополнительно.
Инвестиционный стратег ВТБ Мои Инвестиции Станислав Клещев, в свою очередь, отметил, что рубль остается крепким в реальном выражении в историческом сравнении, но его ослабление в ближайшие месяцы достаточно предсказуемо. Он подчеркнул, что курс российской валюты сейчас примерно на 16% выше средних значений за последние 20 лет. Основной причиной стал высокий уровень ключевой ставки и жесткая денежно-кредитная политика ЦБ, которые поддерживали привлекательность вложений в активы, номинированные в национальной валюте.
По прогнозу Клещева, дополнительные факторы давления на рубль могут появиться уже осенью. В частности, уже в сентябре при рассмотрении бюджета может быть изменена расчетная цена нефти для бюджетного правила. Снижение этого уровня с $60 до $50 за баррель способно привести к ослаблению рубля примерно на 8%.
Кроме того, в январе 2026 года ЦБ завершит продажи валюты, которые он проводил весь этот год, ежедневно поставляя на рынок около 8 млрд руб. в эквиваленте. По словам Клещева, уход этого фактора поддержки приведет к дополнительному давлению на курс рубля.
«Мы выходим на потенциал движения курса от 80 к 100 руб. за доллар в следующем году. Игнорировать такую амплитуду инвесторам будет сложно — валютная диверсификация в портфелях становится обязательной», — подчеркнул он.
Клещев добавил, что динамика юаня к рублю будет схожа с долларовой парой, так как китайская валюта остается относительно стабильной на мировом рынке. В перспективе до 2026 года курс юаня к рублю может вырасти с нынешних 11,2 до 14 руб.
По словам инвестиционного консультанта ВТБ Мои Инвестиции Ярослава Керова, выбор между долларом, евро и юанем в портфеле должен зависеть от рыночной ситуации, предпочтений инвесторов и сроков размещения бумаг, которые номинированы в той или иной валюте.
«В начале года на фоне новых раундов торговых войн США доллар ослаб по отношению к большинству мировых валют, но сейчас постепенно восстанавливает позиции. С точки зрения практического применения валютных инструментов, если смотреть на карту рынка, большинство юаневых выпусков — это срок два-три года до погашения, а вот долларовые и евробонды можно найти и на пять, и на десять и более лет», — отметил эксперт.
Керов подчеркнул, что юаневые облигации могут быть удобны для тех, кому необходим именно валютный поток в юанях, в отличие от замещающих бумаг, номинированных в рублях.
При этом эксперты отметили, что интерес инвесторов к валютным облигациям по-прежнему остается ограниченным, несмотря на рост доходности таких инструментов в последние годы. После 2022 года на российском рынке появился значительный объем замещающих выпусков, доходности которых в отдельные периоды достигали двузначных значений. Стратегия участия в первичных размещениях валютных облигаций также остается актуальной: инвесторы могут получать премию за вход на этапе размещения, зарабатывая дополнительную доходность.
Инвестиционные стратеги отмечают, что российский рынок акций остается перспективным, несмотря на геополитическую неопределенность и колебания курса рубля.
По их оценкам, индекс Мосбиржи в следующие 12 месяцев может вырасти до 3600 пунктов, а вместе с дивидендной доходностью обеспечить более чем 30-процентный прирост — выше, чем можно получить на облигациях или депозитах.
Эксперты считают, что снижение ключевой ставки и ожидаемое ослабление рубля станут драйверами роста российского фондового рынка, особенно для бумаг компаний-экспортеров. Пока рубль не начал заметно слабеть, внимание инвесторов сосредоточено на эмитентах, ориентированных на внутренний спрос. Двузначные темпы роста заработных плат и устойчивый рост реальных доходов населения последние 3 года поддерживают потребительский, финансовый, транспортный и IT-секторы.
Кроме того, аналитики постепенно начинают подбирать ненефтяные экспортные компании, ожидая благоприятного эффекта от возможного ослабления рубля. В нефтяном секторе пока сохраняется выжидательная позиция: снижение цен на нефть и сокращение добычи ограничат финансовые результаты компаний во втором и третьем квартале текущего года, и инвесторы ждут публикации отчетности за первое полугодие, чтобы оценить возможные точки входа.
Переход к активным стратегиям для инвесторов становится актуальным вопросом. Для самых опытных и искушенных участников рынка этот момент наступил уже давно: каждый новый инструмент они изучают, тестируют и интегрируют в свои портфели. Однако для большинства инвесторов традиционные инструменты — акции и облигации — часто остаются единственным выбором. Между тем существует широкий спектр альтернативных возможностей, позволяющих повысить доходность и диверсифицировать вложения.
Даже находясь в России, инвесторы могут получить географическую диверсификацию через фьючерсы на основные зарубежные индексы, а любители альтернативных активов имеют возможность работать с инвестиционными продуктами, связанными с недвижимостью или структурированными инструментами, которые обеспечивают потенциал роста и при этом могут предложить защиту капитала.
Структурные облигации позволяют инвестировать в различные классы активов одновременно, включая новые и менее традиционные, сохраняя индивидуальные настройки портфеля. Это дает возможность использовать инструменты для роста капитала, одновременно снижая риски.
По мнению аналитиков, главное, что стоит учитывать российским инвесторам сегодня — это неопределенность и необходимость диверсификации. Независимо от того, насколько стабилизировалась ситуация, градус «сомнений» на финансовых рынках остается высоким. Географическая диверсификация, расширение классов активов и грамотное распределение ресурсов продолжают быть ключевыми принципами построения эффективного инвестиционного портфеля.